Gangtise投研日报 | 2024-11-12

起原：Gangtise投研

　　制造 | 科技（10条）

　　01． 光伏分析师示意，当今硅片当今如故降至低位，硅片企业有抱团减产迹象，在产业链排产下落情况下，价钱有回升可能。此外，当今硅料价钱基本看护自若，接近成本线且企业降价意愿不彊，改日可能看护底部价钱以致高潮。

　　02． 电子照料层示意，如果扣除转财务用度、转债影响和汇率影响，2024Q3公司的ODM业务弃世已不到1.5亿元，相较于2024Q2减亏快要3亿，减亏幅度大。安世半导体方面，2025年将在收入端和盈利端同期领有两位数的增长。

　　03． 铜箔分析师示意，传统铜箔基本面方面，近期加工费有可能高潮。4月、7月份头部铜箔大厂如故加价两次。头部铜箔厂上市公司加能源度提高，部分已满产，产能较大的几家收复到接近80%。Q3单季度吨盈利不太好是因为加能源逐渐收复、排产九十月份才起来、七八月份加动率低折旧占比高，但单月情况可以。短期价钱有撑捏，来岁在头部厂商满产前提下加工费大略率高潮，且铜和铝看涨时铜箔有库存收益。

　　04． AI眼镜分析师示意，11月8日Meta Rayban首个AI眼镜零卖店出现，体现了AI眼镜动作具有袒护属性的电子花消品，线下门店体验的要紧性。关于大厂头部的手机厂商，，从本月就会有品牌方络续发布相关家具，况且节拍较为密集。因为各品牌都念念霸占市集和花消者心智，基本上到来岁6月份之前，主流品牌都会推出雷同家具。

　　05． 家居分析师称，从2024年10月份以来行业公司接单情况看，家居国补有5~10%的带动效应，十分是10月中下旬驱动有昭着变化，算计11月带动效应将络续加快。家居市集零卖限制为6000~8000亿元，若2025年国补金额为300亿元，则可拉动行业约7%的增速。

　　06． 造船分析师示意，短期造船价虽有回调，但主若是成本端钢价短期大幅下滑所致。本年8 ~9月钢价同比降幅近20%影响船价，但当今钢价企稳且短期有增长，算计船价后续会像之前那样回调后络续高潮，造船周期仍在上行未到高点。刻下群众造船录用量2021年于今在8000~ 9000万吨间逗留无增长，在手订单运力占比14%，距上一轮周期高点52%还有很大距离，供需形状未变。

　　07． 民爆分析师称，中央政府化债计划利于舒适所在政府压力，助于改善民爆行业与政府企业现款流结算。后期西藏重心水利工程、新疆新增煤矿及化工神色有望开工建设，2023年新疆煤炭产量为4.57亿吨，算计2030年将达10~12亿吨，此将对民爆行业需求造成驱能源。2024年头于今，国内12家主流民爆企业产能平均专揽率为86%，反应出新疆和西藏神色带来增量需求，2025年行业或迎来周期驱动。

　　08． 整车分析师示意，10月电动车批发量达137万，同比增长54%，环比增长17%，虽比之前预测数据低，但主若是部分厂家移动所致；零卖端推崇也可以，新能源零卖达119万，同比增长55%。中低端家具增长强劲，A00级、A0级以及插电混动增长昭着。纯电动占比从9月的59%环比下落到57%，增程式占比约9%，插电混动占比从9月的32%环比增长到35%，旧年同期仅24%份额，A级插混增长超强，以比亚迪宋秦为代表。11~12月濒临压力，增长幅度相对善良，厂家销量预筹算稳，每月增长约10万台，11月批发量在145万傍边，12月在150万傍边。

　　09． 回信籍流体分析师示意，近期市集顾问回信籍流体在花消市集应用扩散，电板极片加工智力公司的招投标的呈现积极派头。在整车方面，近期复合铝箔在宁德高端车型和国外三元体系家具中有量产放量动作。

　　10． 固态电板分析师示意，从本年上半年起，整车厂络续发布固态电板上车时候表，如上汽发布相关车型，下半年奇瑞、斯特兰蒂斯、长安汽车也有相关进展。近期产业方和本钱市集将重心顾问力干与到硫化物体系的全固态电板结构瞎想，其量产时候表多在2027~2028年进入小批量录用状态，该体系可能是较理念念的时刻决策。

　　花消 | 医健（2条）

　　01． 游戏分析师示意，自2024年8月起，受《黑外传悟空》等大众具推动，国内游戏行业大盘迎来双位数高增长，8月达336亿元峰值且同比双位数增长态势延续至9月，算计Q4同比推崇也可以。Q3游戏上市公司营收同比增长8%，2025年详细家具储备、丰富度和估值角度，冷落顾问凯英汇注、吉比特和三七互娱（维权）三家公司。

　　02． 双十一内行称，2024年双十一活动全周期天猫平台销售额为5072亿元，同增15.21%，淘宝为3755亿元，同增8.54%，平均增速为10~11%，略好于预期，淘系好意思妆板块营收486亿元，同增13.29%，远超预期的7%。京东平台销售额增速或为11~12%，拼多多或超25%。算计2024Q4淘系大略率可完周全年9%的增速标的（GMV），2025年GMV增速标的或为7.8%。

　　材料 | 能源（1条）

　　01． 工业气体分析师示意，国庆以来空分气体氧氮氩近5周环比捏续改善。 11月7日氧气液氧价钱同比高潮3%，年内初度同比转正，是昭着的价钱拐点。氩气当今同比跌7%，因2023Q4价钱向下，算计几周后可能出现朝上拐点。氮气同比虽还跌40%多，但近几周同比环比均高潮。

　　金融 | 基建（1条）

　　01． 建材分析师称，这次化债计划舒适了2025~2028年所在政府偿债压力，2028年前需消化隐债限制从14.3万亿降至2.3万亿。化债策略故意于开释原来用于偿还本金和利息的资源和资金，对基建什物职责量和保民生有积极效应。化债资金落地可缔造建筑建材企业金钱欠债表和现款流量表，减少利润表减值，裁汰应收账款减值，提高应收款盘活率，蜕变企业风险偏好从缩表到跳跃。

　　A股精选三季报要点（5条）

　　01． 中远海控2024年第三季度功绩推崇亮眼，集装箱航运业务量价皆升，带动公司举座盈利才气大幅进步。第三季度营业收入同比增长72%，包摄于上市公司推动的净利润同比增长286%，扣非净利润同比增长289%。主要效益筹画方面，集装箱航运业务收入同比增长39.5%，息税前利润同比增长63.72%，息税前利润率进步7.87个百分点。分航路来看，跨太平洋航路收入同比增长116%，亚欧航路收入同比增长104%，亚洲区内航路收入同比增长53%。船埠业务前三季度总模糊量同比增长7.08%，其中控股船埠模糊量同比增长6.89%。公司计划以不卓绝20元/股的价钱回购5，000万至1亿股A股，用于刊出并减少注册本钱，并同步推行H股回购。

　　02．华泰证券2024年第三季度阐昭着示，公司功绩权臣增长。前三季度营业收入和净利润阔别达到314.24亿元和125.21亿元，同比增长15.41%和30.63%。第三季度净利润更是同比大增137.98%。主要增长能源来自非频频性损益，包括处置子公司收益和政府补助。扣除非频频性损益后，前三季度净利润同比下落35.29%。公司金钱欠债结构有所优化，总金钱和欠债限制均有所下落。货币资金大幅加多，短期借债和打法短期融资款大幅减少。公司净本钱填塞，风险限度筹画邃密。领略注解期内，公司完成了部分A 股限制性股票的回购刊出，并出售了好意思国控股子公司AssetMark的一齐股权。

　　03．西宁特钢2024年第三季度阐昭着示，公司营业收入较旧年同期大幅增长101.67%，达到14.19亿元，主要成绩于家具销量加多。但是，公司净利润仍为负，年头至领略注解期末包摄于上市公司推动的净利润为-4.03亿元，同比减亏65.48%。这主要归因于产销量进步、降本增效、财务用度裁汰以及解除报表边界变化等身分。财务数据表现，公司总金钱较上年末减少6.60%，主要由于65MW亚临界节能降碳绿色环保详细发电神色干与加多。流动金钱大幅减少，主要由于支付货款和归还借债等；非流动金钱加多，主要由于遥远借债等重分类所致。公司计划活动产生的现款流量净额为负，主要由于支付货款等所致。投资活动产生的现款流量净额也为负，主要由于65MW神色干与加多。筹资活动产生的现款流量净额为正，主要由于归还到期借债所致。

　　04．中国东航2024年第三季度阐昭着示，公司营业收入为383.86亿元，同比增长6.23%，但包摄于上市公司推动的净利润为-2.6亿元，同比下落28.18%，主要受国内客运市集竞争加重、部分国际市集运力尚未收复、高铁竞争、油价高位波动等身分影响。领略注解期内，公司进行了多项紧要事项，包括A 股限售股上市通顺、吉利航空接管解除上海吉说念航、回购并刊出公司股份、以接管解除格式对一二三航空有限公司推行清理刊出、对上海航空有限公司增资45亿元等。此外，公司还公告了控股推动增捏计划推行结束、改聘2024年度财务领略注解审计师及内控审计师、高等照料东说念主员变动等事项。

　　05．中国中车2024年第三季度阐昭着示，公司举座计划现象邃密。第三季度营业收入为625.44亿元，同比增长12.22%；包摄于上市公司推动的净利润为30.44亿元，同比增长13.11%。1-9月累计营业收入1525.83亿元，同比增长6.67%；包摄于上市公司推动的净利润72.45亿元，同比增长17.77%。领略注解期内，铁路装备业务推崇亮眼，收入同比增长36.69%，主要成绩于动车组和客车收入的加多。但是，城轨与城市基础步调业务、新产业业务和当代处管事务收入均出现不同进度下滑。公司1-9月新坚强单约2122亿元东说念主民币，其中国际业务签约额约342亿元东说念主民币。

港好意思股精选会议纲目（5条）

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　　01.Turkcell Iletisim（TKC.N）2024年第三季度功绩会：公司在2024年第三季度完结了6.9%的收入增长，达到402亿土耳其里拉，主要由Turkcell Türkiye的强劲ARPU和用户增长推动。Techfin部门收入增长30.9%，其中Paycell收入增长19.6%，Financell收入增长38.1%。EBITDA增长10.4%，达到178亿土耳其里拉，EBITDA利润率为44.2%。净收入为143亿土耳其里拉，包括出售乌克兰子公司的收益。净杠杆率降至0.1倍，外汇净多头头寸为2.28亿好意思元。公司将2024年的收入增长预期移动为7%，并看护EBITDA利润率标的约为42%。

　　02.Fortuna Mining（FSM.N）2024年第三季度功绩会：公司在2024年第三季度赢得了创记录的财务功绩，销售额达到2.75亿好意思元，算计全年销售额将卓绝10亿好意思元。公司从金价高潮中受益，平均完结价钱为每盎司2490好意思元。第三季度收益为5050万好意思元，每股收益0.16好意思元，远高于分析师预期的0.11好意思元。EBITDA为1.31亿好意思元，占销售额的48%，解放现款流为5600万好意思元。公司本钱成就优先磋商金钱欠债表的强度和酬报推动，当今现款头寸为1.81亿好意思元，总流动性为4.31亿好意思元。

　　03．阿瑞斯交易地产（ACRE.N）2024年第三季度功绩电话会：公司第三季度GAAP净弃世为590万好意思元，而可分派收益为370万好意思元，其中包括北卡罗来纳州办公物业的580万好意思元已完结弃世。公司的风险评级4级和5级贷款减少了1.57亿好意思元，占总贷款组合的17%。本钱和流动性方面，公司可用本钱为1.34亿好意思元，财务杠杆降至13亿好意思元，净债务股本比下落至1.8倍。公司秘书了2024年第四季度每股浅近股0.25好意思元的按期现款股息，展现了对推动酬报的痛快。瞻望改日，ACRE计划在2025年加快贬责风险评级为4级和5级的贷款，并通过再投资偿还款项来重塑投资组合。

　　04． Ring Energy（REI.A）2024年第三季度功绩电话会：公司在2024年第三季度赢得了权臣的运营和财务功绩，销售额和年头于今的总销量均创记录。公司平均每天总销量同比增长11%，每桶油当量的一齐现款运营成本下落了2%，移动后的EBITDA同比增长7%，移动后的解放现款流增长了34%。第三季度本钱开销为4270万好意思元，算计全年本钱开销在1.47亿至1.55亿好意思元之间。2024年全年产量率领更新为每天13，250至13，450桶原油和每天19，500至19，800桶油当量，石油占比68%。公司对冲了约600，000桶石油，约占算计石油销量的48%。公司以为其股价相关于行业忻悦为雷同金钱支付的价值有很大的扣头，提供了一个投资契机。

　　05.WhiteHorse Finance （WHF） 2024年第三季度功绩电话会：公司在2024年第三季度的功绩推崇欠安，主要由于投资组合价值下落。第三季度GAAP净投资收入和中枢NII为920万好意思元，或每股0.394好意思元，略低于第二季度的930万好意思元或每股0.40好意思元。第三季度末每股NAV为12.77好意思元，较上一季度下落5.1%。公司本钱部署总数为5100万好意思元，总还款和销售为3020万好意思元，净部署额为2080万好意思元。99%的债务组合为第一留置权，高等担保，投资组合中约63%为接济商，37%为非接济商。公司算计第四季度来去量将较为善良，算计还款活动将保捏在高位直至2025年。此外，公司秘书第四季度股息为每股0.385好意思元，与上一季度一致。

　　不进行筹议的投资，就像打扑克从不看牌相通，势必失败。

　　——彼得·林奇

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连累剪辑：张倩